美國(guó)財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二（16日）發(fā)布的2021年9月份國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，外國(guó)投資者當(dāng)月所持美國(guó)國(guó)債（以下簡(jiǎn)稱“美債”）規(guī)模環(huán)比減少67億美元，持倉(cāng)總量降至75491億美元，自逾一年高位回落。

其中，美債第一大持有國(guó)——日本近五個(gè)月來首度減持美債，9月所持美債規(guī)模環(huán)比減少202億美元，創(chuàng)逾兩年來最大拋售力度。中國(guó)方面，在8月份大幅減持213億美元美債之后，中國(guó)9月所持美債規(guī)模環(huán)比小幅增加6億美元，總持倉(cāng)量升至10476億美元，仍為美債第二大持有國(guó)。

外資持有美債規(guī)模止步“五連增”

綜合TIC數(shù)據(jù)來看，自2021年4月份開始，外資連續(xù)五個(gè)月增持美債，不過這一勢(shì)頭到了9月份未能延續(xù)。9月份，日本、愛爾蘭、比利時(shí)、新加坡、加拿大等國(guó)均不同程度減持美債。以前十大美債持有國(guó)而言，9月凈減持美債94億美元，減持規(guī)模較大的國(guó)家是日本、愛爾蘭；而增持力度最大的國(guó)家是盧森堡。

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具體來說，繼8月總持倉(cāng)量創(chuàng)下歷史新高之后，日本9月轉(zhuǎn)而減持202億美元美債，結(jié)束連續(xù)三月增持的步調(diào)，并創(chuàng)下了2019年9月以來最大拋售力度，總持倉(cāng)量降至12996億美元，仍穩(wěn)居美國(guó)第一大債主國(guó)。

2021年1-9月，日本多數(shù)時(shí)間選擇增持美債，凈增持額達(dá)737億美元，僅在3月、5月和9月份選擇拋售美債，其中，3月份拋售美債主因2020財(cái)年截止日臨近，在避險(xiǎn)壓力主導(dǎo)下，日本拋售177億美元美債，并且導(dǎo)致當(dāng)月的美債利率出現(xiàn)反彈。

另一個(gè)在9月大手筆減持美債的國(guó)家是愛爾蘭，當(dāng)月凈減持美債167億美元，總持倉(cāng)量降至3094億美元，為近四個(gè)月低位，其在前十大美債持有國(guó)的排名由8月的第四位降至第五位。

9月增持美債力度最大的國(guó)家是盧森堡，該國(guó)當(dāng)月凈增持美債179億美元，總持倉(cāng)量升至3118億美元，創(chuàng)年內(nèi)新高，其在美債前十大持有國(guó)的排名由8月份的第六位升至第四位。

中國(guó)方面，在8月所持美債倉(cāng)位下降213億美元、持倉(cāng)量創(chuàng)下近10年新低之后，中國(guó)9月小幅增持6億美元美債，總持倉(cāng)量微升至10476億美元。據(jù)新華財(cái)經(jīng)計(jì)算，2021年1-9月，中國(guó)凈減持247億美元美債，減持力度最大的月份分別是5月、6月、8月，分別減持177億美元、165億美元和213億美元。增持力度最大的月份是今年1月，凈增持額達(dá)229億美元。

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數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)持有美債規(guī)模的歷史最高點(diǎn)為2013年11月，達(dá)到了1.32萬億美元。回顧近兩年半的走勢(shì)，在2020年11月至2021年2月期間，中國(guó)曾連續(xù)四個(gè)月買入美債超500億美元，創(chuàng)2017年以來最長(zhǎng)連增月數(shù)。今年2月底，中國(guó)所持美債倉(cāng)位曾錄得19個(gè)月新高。但多數(shù)月份，中國(guó)主要選擇減持美債，直到去年11月持倉(cāng)量才出現(xiàn)連續(xù)回升，與日本的持倉(cāng)行為形成鮮明對(duì)比。

TIC數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，美國(guó)9月長(zhǎng)期資本凈流入263億美元，較8月份的793億美元明顯放緩，其中，9月份海外對(duì)美國(guó)長(zhǎng)短期證券和銀行業(yè)的持倉(cāng)出現(xiàn)了268億美元的凈流出。另外，9月份海外私人資金凈流出226億美元，8月份則為凈流入1250億美元。

央行鷹派立場(chǎng)引發(fā)美債市場(chǎng)拋售

市場(chǎng)分析稱，外資9月持有美債規(guī)模減少與美債市場(chǎng)在月末出現(xiàn)反彈關(guān)聯(lián)度較高。由于TIC報(bào)告的時(shí)滯性，最新的持倉(cāng)數(shù)據(jù)實(shí)質(zhì)上反映的是9月份美債市場(chǎng)的變動(dòng)?；仡?月份的美債市場(chǎng)運(yùn)行情況，9月的多數(shù)時(shí)間，由于8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，通脹高位企穩(wěn)，疊加市場(chǎng)消化8月末美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行的講話利好，美債收益率呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)。

但自9月22日之后，多國(guó)央行收緊政策預(yù)期引發(fā)美債市場(chǎng)拋售。其中，挪威央行和英國(guó)央行均發(fā)布明確鷹派立場(chǎng)，同時(shí)，月底召開的美聯(lián)儲(chǔ)9月議息聲明也偏鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)釋放可能會(huì)很快放慢資產(chǎn)購(gòu)買步伐，并下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的明確信號(hào)。受此影響，10年期美債收益率在9月末升穿1.50%，創(chuàng)近三個(gè)月高位。

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美東時(shí)間9月22日，美聯(lián)儲(chǔ)公布9月貨幣政策會(huì)議決議，宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0%至0.25%之間，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)表示，將繼續(xù)以每月至少800億美元的速度增持美國(guó)國(guó)債，并以每月不低于400億美元的速度購(gòu)買機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，直至充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定兩大目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

但美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)暗示，最快可能在11月開始taper（減碼購(gòu)債）。美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明和單獨(dú)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)均略顯鷹派，18位政策制定者中有9位預(yù)計(jì)，需要在2022年加息，以應(yīng)對(duì)通脹。美聯(lián)儲(chǔ)還預(yù)計(jì)，今年通脹率將達(dá)到4.2%，是通脹目標(biāo)的逾兩倍。

鮑威爾在記者會(huì)上再度強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前通脹保持高企的狀況是暫時(shí)的，并對(duì)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)改善持樂觀態(tài)度。不過他也強(qiáng)調(diào)，縮減購(gòu)債規(guī)模并不意味著加息迫在眉睫。

美東時(shí)間11月3日，美聯(lián)儲(chǔ)taper“靴子落地”。美聯(lián)儲(chǔ)稱，從11月晚些時(shí)候開始，委員會(huì)將至少增持700億美元的美國(guó)國(guó)債和至少350億美元的機(jī)構(gòu)MBS。從12月開始，委員會(huì)將分別增持至少600億美元的美國(guó)國(guó)債和至少300億美元的機(jī)構(gòu)MBS。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)減碼購(gòu)債主要影響長(zhǎng)端美債的期限溢價(jià)，而一旦美聯(lián)儲(chǔ)減少購(gòu)債，附息美債的凈供給可能有所增加，進(jìn)而造成發(fā)行利率上升，進(jìn)而影響二級(jí)市場(chǎng)的美債收益率。由此推斷，10月份的TIC數(shù)據(jù)可能會(huì)看到外國(guó)投資者有更多拋售動(dòng)作。